“法人股大王”刘益谦旗下的*ST天茂（000627.SZ）自动拉响退市警报。

*ST天茂发公告称，董事会审议经过《自动停止公司股票上市方案》，在股票停止上市后请求转入全国中小企业股份转让体系的退市板块转让。该董事会由董事长刘益谦掌管，公司监事和高管列席参加。

此外，公司称，将设置贰言股东及其他股东保护机制，由荆门市维拓宏程办理合伙企业（有限合伙）向除实践操控人刘益谦外的整体A股股东供给现金选择权。刘益谦一同也是荆门市维拓宏程办理合伙企业(有限合伙)的履行事务合伙人。

依照*ST天茂行权价1.6元/股核算，刘益谦配偶实践操控超越66%的股票，估计本钱为26亿元。

而*ST天茂走到自动退市这一步，其实也是无法之举，由于公司无法发表2024年报和2025年一季报。依据监管规矩，若天茂集团在9月6日前仍无法发表年报，将被勒令退出A股商场。

图源：罐头图库

出资者质疑

“镇压股价后自动退市”

东方财富网数据显现，到现在，*ST天茂还有11.19万户股东。股民们纷繁在雪球和股吧等出资者社区发帖留言，质疑公司成心不发表财报，触发退市规矩，镇压股价后，再自动退市“收割”出资者。图源：雪球APP

值得重视的是，天茂集团股价已被基金公司“打骨折”。7月1日，汇添富基金公告，对旗下证券出资基金所持有的“天茂集团”依照0.27元/股进行估值，这一估值比较停牌前股价2.74元，下调起伏超越90%。

假如能够依照1.6元/股的价格自动退市，应该还算是现在出资者丢失最小的方案了。不过，自动退市能不能进行下去，还需求中小股民“双三分之二”在8月21号左右的股东大会上经过。假如通不过，9月初仍会强制退市。

8月11日，公司股价涨停，报收于1.52元/股，总市值74.54亿元。外界剖析以为这是由于行权价1.6元/股高于停牌前的股价所造成的。

此前的5月6日，因涉嫌未如期发表定时陈说，天茂集团现已被证监会立案查询。自动退市往后仍然会面对处分。

图源：雪球APP

天茂集团财报因何难产？

一个上市公司的年报、季报无法取得会计师认可，一般是与账面财政数据有抵触或许不合理、依据不足有关。

天茂集团建立于1993年11月18日，注册地址为湖北省荆门市，注册本钱为49.4亿元人民币，本来为国有企业，改制后更名为湖北中天股份，于1996年在深圳证券买卖所上市，后被刘益谦借壳。虽名为“实业集团”，但现在天茂集团超九成的营收都依赖于子公司国华人寿稳妥股份有限公司（以下简称“国华人寿”）。

尽管天茂集团90%的营收来源于国华人寿，但怪异的是，公司历年营收却能保持稳定。2021年公司营收495.8亿，2022年496.2亿，2023年497亿，要知道稳妥公司的营收，是由事务员一个个保单凑起来，但年动摇却小到能够疏忽，令人称奇。2024 年，公司未发表年报，国华人寿此前发表完成累计原稳妥保费收入346.39亿元，同比下降13.46%。

图源：罐头图库

此外，国华人寿连续三年的高退保金额也令业界侧目。据财报数据，2021国华人寿退保金为303.59亿元、2022年退保303.37亿元、2023年为206.01亿元，占当期稳妥事务收入份额别离是79.61%、80.21%、51.02%，对应退保率别离是13.81%、13.29%、8.44%。

不过，关于退保率高一事，国华人寿回应称“及时妥善地处理客户各类稳妥服务需求，增进客户对公司的信赖度。”

与退保相关的是，国华人寿多家分支组织由于编制虚伪材料遭处分。仅上一年到本年就有：2024年4月，湖北分公司因编制虚伪材料被金融监管总局罚款15万；2025年4月，江苏省常州支公司编制虚伪财政材料被罚款15万，辽阳支公司因财政数据不实在被罚款11万；2025年6月，山西运城支公司因编制虚伪材料被罚款16万。

对此，国华人寿称相关组织在遭到处分后活跃全面整改，将在往后的各项事务中引以为戒、触类旁通，公司将持续强化合规运营，加强分支组织办理。

500亿信任方案投什么？

从数据来看，2021-2023这三年国华人寿的营收与信任方案的出资金额大致适当。

国华人寿经过信任方案“出资”告贷及应收金钱的余额，常年在500亿左右，其间2021年538亿、2022年562亿、2023年485亿、2024年上半年477.42亿。

这种差异于现在寿险公司常规操作的出资方法，引起了业内人士的质疑。财经自媒体先见社就揭穿提问，国华人寿究竟是一家稳妥公司？仍是信任告贷公司？

图源：国华人寿财报

比方，四川信任诉泰禾集团告贷纠纷案，出资组织便是国华人寿和上海一家公司。上海金融法院判定泰禾集团归还本金39.95亿元，利息、罚息、复利等算计2.6亿余元及违约金。但由于泰禾爆雷，无法履行，2022年四川信任向法院请求改变履行人为国华人寿。而另一借主的上海公司也将信任权益转给国华人寿，自己退出了。依据履行裁定书显现，法院查明：四川信任向国华人寿出具《信任工业现状分配通知书》，依据国华人寿的指定，将近40亿元资金用于向融资人泰禾集团分四期供给融资。

知乎用户律师@谷小泉剖析，四川盲山无删减暴风影音信任、泰禾案露出出来的是险资绕道进行信贷。而依据《稳妥资金运用办理办法》，是不允许险资出资信贷事务的，并且也不得出资单一资金信任。从上海公司将权益转给国华人寿来看，其或许仅仅国华人寿找来的成为调集信任的“搭子”。由此，谷小泉忧虑，国华人寿500亿左右的信任告贷规划，相似操作的，恐怕不止泰禾一单。

图源：裁判文书网

无独有偶。2017年5月，国华人寿以9.05亿元出资（占比91.4%）与相关企业一同建立"长安定-鸿鹄一号股权并购告贷调集资金信任"，经过长安国际信任向宁波趵朴鑫盛发放告贷，专项用于收买深圳某公司股权，告贷合同清晰约好时限及利率。但到2019年12月，该公司仍有5.45亿元本金及相应利息逾期未归还，2020年长安信任将宁波趵朴鑫盛告上法庭。

宁波趵朴鑫盛表明，国华人寿经过信任通道违规将稳妥资金投向非标准化债款财物，并干涉告贷展期、利率调整等环节，涉嫌违背稳妥资金运用监管规则。国华人寿当庭否定违规。上海金融法院终究判定，债款方归还剩下本息，驳回长安信任债款搬运给国华人寿的建议。

据被告称，在5.97亿元告贷到账后，其居间公司，还曾向国华人寿指定的荆州市一家公司支付了榜首期融资参谋费280万元。

以上事例仅仅是经过打官司现已露出出来的，那么在国华人寿近500亿的信任出资中还隐藏着哪些隐秘，或许终究还要等证监会的查询成果才干知道。

国华人寿投身地产事务

与宸嘉开展关系亲近

除了经过信任出资为泰禾等房企融资之外，年报数据显现，近三年国华人寿“出资性房地产”事务规划都在百亿以上，这还不包含债款出资方案等非标产品触及商业地产的出资。2024年上半年，国华人寿出资房地产金额为193.22亿元。

此外，天眼查显现，国华人寿控股的子公司中，有14家从事房地产开发事务，项目散布在上海、武汉、宁波、成都、重庆、海南等地。

关于房地产出资，国华人寿此前表明，“公司房地产出资触及商办，酒店、养老几个类型。现在，康养方面公司布局了三个项目，别离坐落上海普陀、上海崇明及武汉长江新城，其间上海普陀国际康养中心项目已于2024年11月正式启用。”

而这几个项目，均由2020年11月横空出世的宸嘉开展集团有限公司（以下简称“宸嘉开展”）操盘。

宸嘉开展法定代表人为郭斌，由香港企业宸嘉开展有限公司全资持股，以不动产出资开发为主业，支撑事务还包含全过程代建办理、商业运营及物业办理等。整理宸嘉开展对外揭穿的项目地图中，包含前述国华人寿的三个康养项目，共有8个项目都与国华人寿存在千丝万缕的联络。

点击看大图

如宸嘉开展在武汉的成名之作宸嘉100-嘉佰道，正是近两年国华人寿经过子公司国升置业将项目股权搬运，终究出让给宸嘉开展开发的。

2017年1月，国华人寿子公司武汉平华置业拿下武汉汉口滨江国际商务区地块，打造了包含武汉国华金融中心在内的地标性商业集群，由武汉平华置业子公司国升置业开发；2018年，国升置业控股股东改变为上海晟拜实业有限公司，2021年1月又改变为宸嘉开展（武汉）有限公司，实践操控人为宸嘉开展。

2017年国华人寿还联手我国金茂在上海摘地，以41.24亿元拿下上海北外滩地块；2020年国华人寿又以11.91亿元全盘接手了金茂持有的项目股份。

为盘活该项目，国华人寿不断向北外滩项目输血。年报显现，2020年国华人寿向子公司上海坤茂置业供给财政赞助，买卖金额为13.6亿元，以告贷的方法进行；2021年国华人寿再次向上海坤茂置业供给财政告贷，总金额不超越18亿元。该项目正是后因由宸嘉开展代建运营的上海国华金融中心。

此外，靠着国华人寿，宸嘉开展还在深圳拿下旧改项目。2019年，福晟集团堕入债款危机，同年9月，国华人寿旗下的上海霁达出资办理中心（有限合伙）（以下简称“上海霁达”）接盘了深圳福晟地产有限公司65%的股权，成为控股股东；2021年上海霁达退出，宸嘉深圳公司进入。宸嘉开展因而接手了深圳龙华区大布头片区项目、宝安107开展带翻身片区项目、龙岗区平湖述昌围多个旧改项目。

图源：罐头图库

针对两边是否存在相关买卖的问题，国华人寿方面回应表明，宸嘉开展集团不是国华人寿的相关方。国华人寿称，“在相关买卖办理方面，公司一直遵循法规，标准办理。一同，公司高度重视地产职业潜在危险，秉持审慎出资理念，依托健全的危险办理体系，持续监测并有用缓释相关危险，保证财物与负债两头安全稳健运转，实在保护广阔稳妥顾客的合法权益。”

除了与国华人寿有关的项目，宸嘉开展也在自动拿地。

2024年12月30日，徐汇区S030501单元N06-22地块经过101轮竞价触及间断价，终究宸嘉开展旗下的长沙宸嘉新昊置业有限公司以43.824亿元总价竞得，溢价率40%，楼板价126011元/平方米。

2025年4月23日，经过38轮竞拍，秦淮南部新城g07地块又被宸嘉开展旗下长沙宸嘉新熠房地产开发有限公司与南京南部新城会展中心开展有限公司联合竞得，成交总价11.14亿元，楼面地价为32309元/㎡，溢价率7.1%。

建立至今不到五年，宸嘉开展俨然已成为地产界的一匹“黑马”，与之协作亲近的国华人寿的上市渠道天茂集团却因年报难产接近退市，两边面盲山无删减暴风影音对的冰火两重天，令人唏嘘不已。

出资连续亏本

从2023年开端，国华人寿出资收益为75.66亿元，同比下降了24.3%。国华人寿此前曾表明，会不断优化财物装备，进步出资收益水平。

从现在已知状况判别，国华人寿在出资上，“踩雷”了广汇轿车。公司于2023年第二季度进入广汇轿车前十大股东之列，持有广汇轿车5084.78万股，持股份额为0.63%。2023年6月30日，广汇轿车收盘价为2.08元/股。2024年7月，国华人寿持股的广汇轿车遭受“面值退市”，一举账面浮亏近6000万元。

此外，2024年11月29日至12月3日，国华人寿别离经过大宗买卖、会集竞价方法减持新国际（600628.SH）2343.07万股至3234.38万股，依照大宗买卖记载和12月3日新国际的开盘价12.2元/股核算，国华人寿算计套现约2.5亿元。

图源：罐头图库

这是国华人寿自2015年举牌新国际以来的榜首次减持，仍是“割肉”离场。减持之前，国华人寿持有新国际5577.45万股，若依照12.2元/股核算，国华人寿持仓市值为6.8亿元。与开端的出资新国际的本钱比较，国华人寿已浮亏超3亿元。

值得一提的是，依据新国际2025年一季度报，国华人寿持股份额已降至1.48%，持股数量降至960万股，也便是说公告之后，国华人寿还对新国际减持了约2343.07万股。

另一面，作为天茂集团、国华人寿实控人，刘益谦也从2023年下半年开端割爱古画藏品。

2023年8月31日，在香港苏富比2023年秋拍出现 “龙途：刘益谦与王薇夫妻保藏精选”专场，有《宝丽特·茹丹肖像》《狮子的图画》《裸女与猫》等39件国际级保藏品以7.45亿至10.46亿港元的评价上拍。

据“财新”报导，39件藏品有10件流拍，成交的拍品中有5件低于揭穿评价。2023年10月5日，这起拍卖实践总成交额5.44亿港元，远低于苏富比起先9440万美元的预估额。

此外，2023年11月，在北京的一个拍卖场内，刘益谦与妻子王薇拿出收藏的古代书画《春日山水》参加竞拍。经过剧烈竞价，这幅画终究落槌价8220万元，总成交价9453万元。

不难看出，从本钱地图缩水到割爱藏品，旧日“法人股大王”刘益谦正在回笼资金。而现在*ST天茂退市，需求支付的26亿元价值，对刘益谦来说，并不成问题。

此外，在6月7日，刘益谦手里重要的一块金融车牌——长江证券（000783.SZ）发布公告称，证监会核准湖北省国资——长江工业集团成为公司首要股东。长江工业集团及其共同行动听算计分配长江证券15.61亿股表决权，占公司股份的28.22%，成为长江证券的榜首大股东。而在几个月前的2024年4月3日，湖北国资身世的刘正斌现已被推选为长江证券第十届董事会董事长。

这意味着运筹帷幄十年的刘益谦麾下的新理益系痛失长江证券大股东之位，退居二股东，持股19.27%。

出资者怎样索赔？

依照一般常规，退市后的上市公司能够转入新三板买卖，可是由于天茂集团现已被证监会立案查询，因无法发表财报而自动退市，则被外界置疑涉嫌财政造假。

图源：雪球APP

我国出资协会上市公司出资专业委员会副会长支培元指出，若天茂集团终究退市，纷歧定会转入新三板买卖，假如公司存在严峻财政问题或严重违法行为则不满意条件。

上海市海华永泰律师事务所高档合伙人、律师孙宇昊指出，“从本质条件来看，公司需求契合新三板挂牌的基本要求，包含但不限于持续运营才能、标准的公司管理结构、实在精确完好的信息发表等。”

“就天茂集团的具体状况而言，持续恶化的财政状况使得公司很或许难以满意新三板挂牌的持续运营才能要求。若无法合格，股票或许转入流动性更低的‘老三板’，出资者需留意这一实际危险。”孙宇昊表明。

关于天茂集团退市，出资者面对较大丢失，能否进行索赔？

对此孙宇昊指出，“就天茂集团未准时发表年报被证监会立案查询而言，若监管终究确定公司存在信息发表违法违规行为，在违法行为施行日至揭穿日期间买入股票，并在揭穿日之后卖出或持续持有而发生亏本，且丢失与公司的违法行为具有因果关系的出资者，具有索赔资历。比方，若公司成心隐秘严重晦气信息，导致出资者在不知情下买入股票，待信息发表后股价暴降，契合上述时刻区间的出资者可建议索赔。”

图源：罐头图库

“实务操作方面，出资者现在就需求留意以下几个要害点：一是要及时搜集和保存依据，包含开户证明、买卖记载、资金流水等；二是要亲近重视证监会的查询发展和行政处分成果；三是要留意诉讼时效，依据相关规则，此类诉讼的时效期间为三年，自违法行为被揭穿之日起核算。需求特别提示的是，证券维权诉讼一般具有专业性强、周期长、本钱高级特色，出资者能够考虑经过团体诉讼或托付专业律师团队等方法进步维权功率。”孙宇昊提示道。

相似的状况，比方“明日系”麾下的西水股份尽管退市，可是由于虚伪陈说的违规行为，律师署理出资者索赔现已成功。

你怎样看待“稳妥概念股”天茂集团拉响退市警报，11万出资者与“法人股大王”刘益谦一同埋单一事？谈论区聊聊吧。