来历 | 聚美丽

作者 | 文 静

当时，韩妆商场的竞赛格式正在发生巨大的改变：

一面是，韩企新秀美容科技企业APR快速兴起，本年以来股价飙升200%，现在市值87501.33亿韩元(约合人民币452.64亿元)，已超LG日子健康、爱茉莉和平洋两大老牌韩妆巨子，成韩妆市值TOP1公司，且APR老板金秉勋身家打破13亿美元(约合人民币93.4亿元)，成新亿万富翁。

另一面则是，与之境况大不相同，爱敬、LG日子健康、谜尚母公司ABLE C&C等老牌韩妆们面对成绩承压、卖子求生或还账等不同应战。

与此一起，本钱热钱回流韩妆，该商场呈现洗护范畴迎来最大收买(详见)，中信投了韩国专业化装师品牌(详见)......

而跟着上述改变的发生，当时的韩国美妆工业正阅历一场深入洗牌。从本年上半年财报数据中也能窥见韩妆竞赛格式已然生变！

结合聚美丽整理的新老韩妆企业最新财报数据来看，还有以下要害信息值得重视：

老牌韩妆巨子盈余腰斩！LG日子健康、爱敬暴降近50%；

韩妆新秀APR盈余双增！此外，爱茉莉和平洋作老牌韩妆巨子也盈余双增；

韩妆本乡出售遇窘境：LG日子健康、APR本乡营收下滑，其间，韩国本乡商场成APR仅有下滑商场；

部分韩妆在华出售添加，除LG日子健康外，爱茉莉和平洋、APR在华营收均添加，别离同比涨3.75%、36.6%；

北美、日本商场齐涨：APR涨幅最大，在美、日别离涨236.3%、280.9%。

 韩妆在韩国卖不动？

以化装品相关事务的经营收入数据为规范，聚美丽对爱茉莉和平洋、LG日子健康、爱敬、APR四家韩妆企业的2025年上半年财报数据进行了细分拆解并进行解读：

从全体成绩来看，除爱茉莉和平洋、爱茉莉和平洋集团、APR盈余双增外，韩妆TOP1企业LG日子健康、被APR夺去TOP3方位的爱敬盈余双降，且经盈赢利同比几近腰斩。

聚集到商场端，值得重视的是，上半年呈盈余双增的爱茉莉和平洋、APR在韩国本乡商场体现各异。

其间，依据爱茉莉和平洋发布财报数据核算，其上半年在韩国本乡商场营收同比添加5.2%，APR则同比跌落7.5%，LG日子健康在韩国本乡商场营收也下滑，较同期跌8.5%。

-LG美容事务赢利暴降70%

其间，此前长时刻居于韩妆营收TOP1的LG日子健康，除在韩国本乡失利外，全体展开正面对严峻应战。

细分来看，LG日子健康盈余双降首要受美容化装部分连累，本年上半年美容化装部分营收同比下滑11.5%，经盈赢利暴降70%；Q2美容化装部分营收下降19.4%，经盈赢利转为亏本。

图源：LG日子健康财报

LG日子健康在财报中表明，虽然持续推动品牌/途径多元化，但因为免税等传统途径占比减缩，导致出售额下降，又因出售额减少(免税占比19%)、北美出资扩展等导致费用添加，经盈赢利下降。

在这个过程中，后(The History of Whoo)品牌占该部分出售额的48%，首要品牌菲诗小铺(The Face Shop)、Belif、CNP则别离占比9%、4%、4%。

-排名垫底，爱敬赢利腰斩

与LG日子健康相同，爱敬也面对经盈赢利大幅下滑。

爱敬虽并未发布各商场营收状况，但从本年上半年意向来看，爱敬被传兜售股份将以6000亿韩元(约合人民币31亿元)卖身(详见)，此前，盈余双降已成其面对的常态化应战，排且被韩妆新秀APR挤下TOP3(详见)。

2025年上半年，爱敬经营收入3223.88亿韩元(约合人民币16.68亿元)，同比下降5.9%，经盈赢利1720亿韩元(约合人民币8.9亿元)，同比几近腰斩，下降49.3%，且细分来看，美容事务收入同比跌落20.3%，系连累爱敬全体成绩下滑的一大要素。

图源：爱敬财报

爱敬表明，Q1后全球成绩有所上升，但因为高基数效应，同比成绩有所下降，现在首要国内数字途径(如Coupang、Naver等)的添加有所康复。

-韩国成APR仅有下滑区域

前文说到，韩国科技美妆企业APR本年上半年在韩国本乡商场成绩呈下滑，且是其仅有下滑的商场。

细看各部分体现，除其他事务大跌34.1%外，本年上半年APR化装品/美妆、美容仪器事务均为添加。其间化装品/美妆事务营收同比暴升186.1%至3920.72亿韩元(约合人民币20.28亿元)。

图源：APR财报

据APR财报泄漏，Q2化装品/美妆事务同比添加216.9%，是继Q1后持续爆发式添加，旗下品牌Medicube旗舰产品“零毛孔棉片”累计销量超越1000万片。

-爱茉莉和平洋在韩添加

不难看出，上述企业在韩确实面对应战，但并非一切韩妆在韩都不可，如爱茉莉和平洋本年上半年在韩添加。*****纯粹无删减*

分部分来看，豪华事业部占第二季度爱茉莉和平洋韩国国内出售额的60%(首要品牌雪花秀占比29%，Hera占比16%)，较上年同期出售额添加17.3%。

高端事业部、群众美容事业部均占韩国国内出售额18%，爱茉莉和平洋、韩律、梦妆以及上一年大规划撤出我国线下商场的兰芝出售额均有添加；群众美容事业部营收较上年同比添加12%，该部分部属美妆化装品事务同比添加6%。

图源：爱茉莉和平洋财报

爱茉莉和平洋特别提及，国内事务的添加是根据一般旅客需求的免税出售额添加，首要途径(在线、MBS)的出售持续好转，代表品牌出售额扩展，使得全体经盈赢利添加(这之中，免税途径占国内出售额的18%)。

从上述四家韩妆巨子财报数据可见，即使LG日子健康、爱茉莉和平洋、爱敬同为老牌韩妆上市企业，曾长时刻独占韩国美妆工业TOP3座位，但现在老牌阵营的内部分解格式已现。

 缩短成韩妆在华主战略？

从韩妆的海外商场体现看，在华遇冷已是不可否认的现实。因而，爱茉莉和平洋、LG日子健康等韩企近年来不得不调整在华战略，其在华营收状况在调整周期也呈现了较大动摇。

因为爱敬并未发布具体在华营收状况，谜尚母公司ABLE C&C等没有发布财报，因而本次计算的数据仅爱茉莉和平洋集团、LG日子健康、APR三家。

上图可见，LG日子健康在华营收同比下滑6%，爱茉莉和平洋集团微增3.75%，APR则大涨36.6%。

时刻往前追溯，2024年爱茉莉和平洋集团在华营收同比大跌26.7%，LG日子健康同比添加12.5%。

也就是说，爱茉莉和平洋营收同比由跌转升，LG日子健康成绩添加势头反转，由升转跌。这是否意味着爱茉莉和平洋集团在华战略调整收效？

关于我国商场成绩添加，爱茉莉和平洋集团在财报中指出，“Q2大中华区出售额同比添加23%，系我国法人上一年对首要线上途径进行库存调整，且基数较低，使得全体出售额添加。且得益于事务结构优化和本钱减少，接连两个季度完成经盈赢利盈余。”

结合爱茉莉和平洋集团此前在华意向来看，本年7月，旗下品牌悦诗风吟天猫海外旗舰店宣告正式中止经营。彼时，爱茉莉和平洋相关负责人回应南都·湾财社报导称，此次调整是品牌为进一步整合资源、拓荒并致力于构建更高效途径而采纳的行为。

图源：天猫

随后，悦诗风吟再次宣告，将于2025年8月全面封闭在日本商场的一切直营门店。其间，坐落新宿Lumine Est的门店已于7月31日封闭，福冈Parco门店则于8月17日完毕经营。自此，悦诗风吟将把战略重心彻底转向电商途径与批发分销途径。

就悦诗风吟品牌第二季度成绩来看，其是集团首要品牌中仅有呈下滑态势的品牌，较上年同期同比下滑9.0%。

图源：爱茉莉和平洋财报

值得注意的是，不止悦诗风吟在华有缩短行为，在此之前，旗下护肤品牌兰芝、平价彩妆品牌伊蒂之屋(Etude House)、高端品牌HERA赫妍均宣告撤出我国线下途径，向线上途径转型。

从这个视点来看，爱茉莉和平洋集团在华成绩回暖，与其缩短战略调整有必定联系。而将有限的资源全力押注于更具添加潜力的途径、商场，短期内虽会导致品牌成绩下滑(如悦诗风吟)，但这是剥离低效财物、止损聚集的“必要价值”。

8月5日，爱茉莉和平洋集团宣告旗下灵敏肌护肤品牌AESTURA将正式进入我国商场，并着重将专心于各大电商途径，在天猫、抖音、京东、唯品会等各大电商途径上线。

再从爱敬在华成绩体现来看，爱敬相同提及线上途径对其成绩的助力。“经过抖音途径网红和直播完成收入添加，未来会持续强化相似抖音的视频内容。”

而与爱茉莉和平洋集团(在华增3.75%)相同，在华成绩添加的APR，虽在规划上未能比得上爱茉莉和平洋，但增幅却远超，本年上半年APR在大中华区成绩同比添加36.6%，Q2同比添加34.4%。

图源：APR财报

另一韩妆头部企业LG日子健康在财报中，关于我国商场仅简略提及2025年上半年成绩同比下滑6%，未作具体论述。不过，财报数据显现，虽然呈现下滑，我国商场仍是LG日子健康最大的海外商场。

相对来说，其财报对美国、日本等商场的描绘则更为翔实。结合最新韩妆出口状况来看这也是有据可查的，我国虽高居韩妆出口国家TOP1，但也是其间罕见的出口额同比呈下滑的国家。

反观美国、日本，为韩妆出口量TOP2、TOP3，一起出口额同比呈双位数添加，

且韩妆对美国出口量与对我国的出口量，仅相距0.57亿美元(约合人民币4.1亿元)。

 韩妆在美、日商场畅销？

将视角聚集至韩妆财报中要点表述的北美、纯粹无删减日本商场，从成绩全体来看状况来看，APR在一切海外商场均为添加，且在美国、日本商场均呈三位数添加；LG日子健康、爱茉莉和平洋则在除我国商场外的海外商场营收呈添加。

不过，APR虽在增速上远超LG日子健康、爱茉莉和平洋集团，但在规划方面不及两家老牌韩妆企业。

结合前文说到韩妆对日本出口同比添加，日本最大的展会主办方RX Japan海外事务总经理铃木肇对外表明：“现在是(韩妆)进入日本商场的最佳时机。”

再聚集北美、美国商场，四家韩妆企业体现如下：

LG日子健康：2025年上半年Dr.Groot在北美的出售额同比添加800%以上，在北美亚马逊头皮护理品类中销量榜首。

爱茉莉和平洋集团：美洲区域因新品牌韩律推出和兰芝、悦诗风吟等中心品牌的体现，全体出售额添加10%。

APR：Q2在美国商场同比添加4倍；与Ulta Beauty建立合作联系，将于下半年拓宽线下事务。

此外，据外媒Chosun Biz EN报导，本年7月，APR旗下医疗美容品牌Medicube在美国亚马逊“Prime Day”活动中，排名美容和个人护理范畴的出售榜首。Prime会员日活动期间，Medicube品牌在四天内出售额超越2100万美元(约合人民币1.5亿元)。

爱敬：经过亚马逊途径运营，展开营销活动，在Cosmoprof美妆大奖中荣获彩妆类榜首名。

那为什么韩妆能够在美国商场获得高添加？

零售剖析途径Trendalytics 的商场营销副总裁Michael Appler表明：“跟着(欧美)顾客偏好逐步转向温文、保湿、抗老和成分导向的配方，再加上TikTok的影响，韩妆护肤迎来指数级复苏。”

Vogue Business相同报导称，韩妆护肤在欧美商场正迎来第2次复兴，背面是交际媒体的再次走红和顾客对成分导向护肤品的激烈需求。像Anua和 BiodanceSkin1004这样的新式品牌正在敏捷兴起，首要零售商如Sephora、Boots和Debenhams也在扩展韩妆护肤产品的品类布局。

不过，当时韩妆虽在欧美商场的添加，但其也正面对关税方针的潜在应战。7月底，特朗普称美国对韩关税从本来的25%下调至15%，但这一调整仍终结了韩国美妆产品自2012年《韩美自在贸易协定》收效以来所享有的免税出口优势。这意味着，韩国美妆产品，将初次迎来出口本钱的实质性抬升。

据美联社报导，主打出售韩国产品的在线商铺Ohlolly店东Herra Namhie表明：“在多年不征收关税之后，进口税将对咱们造本钱钱的巨大添加，咱们有必要进步价格，但有可能会形成顾客丢失。”

 韩妆新秀兴起分割比例

不可否认，今时今天，K-Beauty的全球手刺，已不再是初代韩妆伊蒂之屋、悦诗风吟等，而是很多高添加的中小型独立品牌。

据韩国中小企业和草创企业部发布的《2025年上半年中小企业出口趋势陈述》显现，上半年中小化装品企业出口额同比添加19.7%，占韩国化装品出口总额的71.2%，与此一起，中型化装品企业出口也添加20.6%。但大型化装品企业出口下降7.3%。

NH Amundi Asset Management在发布的《2025年8月HANARO ETF月报》中表明，K-beauty出口的添加首要会集在中小型独立品牌的快速展开上，而不是大企业。

前文说到的Medicube就是个中典型，在日本、美国商场均获得了不错的添加。

此外，本钱热钱在本年也回流韩妆，其间也包含草创企业。

时刻往前追溯，2023年3月，摩根士丹利私募股权MSPE斥资6800万美元(约合人民币4.89亿元)收买具有MEDIPEEL、DERMAMAISON等品牌的Skin Idea，宣告进军K-Beauty商场。

另据中小企业并购咨询公司MMP发布的《化装品工业并购研究陈述》显现，2024年韩国化装品企业并购合计18起，规划为2.3376万亿韩元(约合人民币120亿元)，且自2020年的4起后坚持添加趋势，2021-2022年为10起，2023年增至11起。

反观老牌韩妆企业，则遍及面对添加乏力、品牌老化、国际商场受新式力量揉捏的窘境。前文LG日子健康、爱敬盈余暴降、爱茉莉和平洋缩短线下门店等均是例子。

韩妆新锐频获本钱喜爱与老牌巨子添加乏力的鲜明对比，进一步说明晰当下韩国本乡美妆商场正在阅历一场竞赛格式的洗牌，从APR市值、营收排名与韩妆老牌巨子的比赛中，能够看到韩妆新秀的兴起，使得韩妆的竞赛格式也在改变。

未来，韩妆或会在本钱加持、各商场不同竞赛生态，叠加关税、地缘政治等要素的影响下，迎来新一轮大洗牌！在这轮竞赛中，之于韩妆老牌巨子，怎么留在牌桌上、不被踢出局是非常重要的一个课题。

文中换算：1美元≈7.1845元人民币；1韩元≈0.0051元人民币

参考资料：

《本钱为何重返韩妆赛道？》，Vogue business，作者：修改团队

《在大陆商场节节败退的韩妆，正在欧美迎来 “第二春”？》，Vogue business，作者：Nateisha Scott

《Tariffs threaten Asian beauty product boom in US》，美联社新闻，作者：MAE ANDERSON

视觉规划：筱情

微信排版：文静

责任修改：Lucky

本文来自微信大众号 “聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：文静，36氪经授权发布。