当下的半导体职业正阅历着一场多重压力交错的检测。

IPO通道收紧让融资之路益发狭隘，本钱急于寻觅退出途径更添商场不确定性，叠加职业竞赛的白热化与全体商场环境的下行态势，身处中心地带的腰部中小企业正站在生计应战的风口浪尖。

在IPO梦碎的实践面前，这些企业不得不另辟蹊径：被上市公司并购、展开跨界协作、测验“借壳上市”等一系列探究与包围之举，正成为职业界悄然延伸的趋势，也预示着一场关于生计与转型的深度求索已然敞开。

笔者在此前文章《半导体IPO“隆冬”》中曾指出：自2022年下半年新一轮工业下行周期敞开以来，半导体职业便步入了触目惊心的调整阶段。职业“内卷”现象愈演愈烈，成为众矢之的；绝大部分企业成绩承压，运营压力猛增，成绩目标与营收成长性难以到达监管要求。多重要素叠加下，企业上市难度攀升、本钱退出途径收窄、估值与市值倒挂等问题会集迸发，直接推进IPO门槛继续进步，一级商场出资由此堕入更大的不确定性，步入“本钱隆冬”。

在这样的职业生态下，中低端芯片商场首先沦为恶性竞赛的红海。缺少中心竞赛力与可继续开展才能的小型企业，在商场洗牌中逐渐“暴雷”。

不过，商场的严酷检测也在倒逼企业寻求破局之道。

那些阅历商场洗礼后仍能站稳脚跟的腰部半导体企业，正活跃调整生计战略：一方面竭尽全力做好开源节流，储藏满足的“过冬粮草” 以抵挡周期危险；另一方面则开端探究“抱团取暖”，自动寻求与上市公司或其他企业在本钱层面展开深度协作，近期业界更是将目光投向更宽广的跨界范畴，活跃推进收并购和跨界协作等形式，为本身开展拓宽新的或许性。

半导体跨界，成为干流

矽睿科技：屡次IPO未果，“曲线上市”？

8月5日，安车检测发布公告称，上海矽睿科技股份有限公司（以下简称“矽睿科技”）拟协议收买公司实控人贺宪宁所持公司6.43%股份，接着将所持上市公司剩下13.57%的表决权托付给矽睿科技行使，矽睿科技将持有公司20%表决权，然后成为控股股东，贺宪宁剩下股权的限售解禁后，矽睿科技完结收买到达持股20%。

本次权益改变施行完结后，公司控股股东将由贺宪宁改变为矽睿科技，上市公司实践操控人将由贺宪宁改变为无实践操控人。

这一买卖不只触及操控权改变，还或许成为矽睿科技登陆本钱商场的时机。

揭露资料闪现，矽睿科技建立于2012年，是专心于MEMS智能传感器规划与方案服务的高新技能企业，其产品包含六轴IMU、加快度计等多款MEMS传感器，深度掩盖智能轿车、消费电子等中心赛道，并前瞻布局才智医疗、人形机器人等新式范畴。

但是，这家技能驱动型企业长时间面对两层压力：一方面需应对出资人的退出诉求，另一方面因未完结盈余而继续承压融资需求。IPO上市本是“一举两得”的处理方案，但矽睿科技在2021年、2023年两度发动上市教导备战IPO，均以未果告终。

面对IPO遇阻与职业融资环境收紧的两层窘境，矽睿科技开端转向本钱运作寻求破局。

实践上，此次并非矽睿科技初次进入本钱商场：2023年6月，矽睿科技以6.83亿元向纳芯微转让所持上海麦歌恩微电子68.28%股份，买卖已于上一年完结交割。这笔买卖不只缓解了短期融资压力，更为其后续动作储藏了“弹药”——商场其时便传出其谋划“买壳上市”的音讯。

而此次与安车检测的买卖，则让这一方案浮出水面。

作为我国机动车检测职业的老牌企业，安车检测建立于2006年，2016年登陆创业板，曾以全链条检测设备服务安身商场，但近年运营继续恶化：2024年营收4.48亿元，同比下降3.05%；净利亏本2.27亿元，同比降幅超200%，且已接连三年净利亏本，近四个季度运营赢利均为负值，原有事务难以为继。

安车检测的运营窘境，也为矽睿科技供给了“贱价入主”的要害。矽睿科技仅以3.22亿元本钱便拿下这家市值60亿元上市公司的操控权，可谓“捡漏”。

有商场分析以为，此次买卖有助于两边工业协同：安车检测可凭仗矽睿科技的智能传感技能晋级检测设备智能化水平，拓宽车联网等新方向；而矽睿科技则能经过上市公司途径加快传感器在轿车后商场的落地，扩展商场份额。

从职业竞赛格式来看，矽睿科技此番动作更具战略紧迫性。当时MEMS车规商场竞赛白热化，世界巨子加快布局——近来，意法半导体以9.5亿美元收买恩智浦MEMS车规产品落地，跃居全球第二大MEMS企业，筑高竞赛壁垒；而国内企业中，深迪半导体等车规MEMS玩家已堕入破产重整窘境，大都企业仍停留在车规范畴验证或量产前夜。

在此布景下，入股安车检测可为矽睿科技的车规MEMS产品放量供给融资便当与本钱途径，抢占商场先机。

不过，此次买卖仅完结“半程”。矽睿科技现在仅成为安车检测的控股母公司，要完结中心财物上市，还需推进安车检测反向收买其传感器财物。

有专业人士向笔者表明，依照职业常规与矽睿科技的本钱运作途径，后续剧本基本已渐明晰：在完结操控权交割后，安车检测原有事务大概率将被剥离或边缘化，随后发动反向收买装入矽睿科技中心财物，终究完结“更名换姓”，成为以MEMS传感器为主业的上市公司。依托上市途径，矽睿科技可进一步经过融资、并购加快扩张，稳固在车规MEMS范畴的竞赛力。

归纳来看，矽睿科技的借壳之举，是科技企业在IPO隆冬与职业界卷下的精明挑选，以低本钱获取上市途径，既处理了出资人退出与继续融资的中心诉求，更在车规MEMS商场的要害竞赛期抢占了本钱先机，为其在剧烈的职业比赛中增添了筹码。

万通开展控股数渡科技，切入高速互联芯片赛道

8月10日晚，万通开展发布公告，拟经过增资及股权转让算计出资8.54亿元取得北京数渡信息科技有限公司62.98%股权。本次出资完结后，数渡科技将成为上市公司的控股子公司，并归入上市公司兼并报表。

这一行动标志着万通开展在向数字科技范畴转型的道路上迈出了重要一步。

万通开展起源于1991年冯仑等“万通六正人”创建的品牌。2000年前身上市，2007年更名万通地产。在房地产范畴开展多年后，跟着商场环境的改变，公司开端探究转型之路。2020年公司更名为万通开展，正式敞开辟宽数字科技事务的征途。

2023年，万通开展曾谋划购买索尔思光电控股权，企图进军光通信职业。索尔思光电主运营务为光芯片、光器材及光模块产品的研制、出产与出售，在人工智能浪潮下，光模块作为算力范畴中心元器材，商场远景宽广。但是，虽然万通开展诚心满满，这一并购终究却以失利告终。2025年1月，公司审议经过停止该严重财物重组事项。

此次布局数渡科技，是万通开展在转型路上的又一次重要测验。在房地产职业面对应战的布景下，公司期望经过切入数字科技范畴，拓荒新的增加曲线。****新聊斋志异全剧无删减**

据了解，数渡科技建立于2021年2月，是国产高速互联芯片领军企业，首要从事高速互连芯片规划与研制以及供给ASIC芯片定制规划服务。其中心产品为PCIe高速交流芯片，使用于服务器、AI核算及存储范畴。PCIe高速交流芯片是根据PCIe协议完结设备拓宽以及设备间高速数据传输的中心硬件，经过供给高带宽、低推迟的互连通道优化系统功用。在AI服务器范畴，该芯片处理了CPU和GPU的衔接问题，是AI范畴必不可少的要害芯片。一起，带有自组网高端功用的PCIe高速交流芯片可以供给GPU和GPU之间的高效数据传输，成为构建Scale-up超节点方案的根底部件。

到现在，数渡科技已研制出支撑PCIe5.0协议的PCIe交流芯片，产品功用对标世界干流，支撑GPU组网，填补了国内空白，现在已进入头部客户导入阶段。除了PCIe5.0交流芯片，数渡科技还布局了CXL和车载互联芯片研制，构成“PCIe+CXL+车载”的技能矩阵，掩盖数据中心、智能轿车等多个高增加范畴。

从财政数据来看，数渡科技2023年至2025年上半年继续亏本。2024年营收3238万元、净利亏本1.3788亿元；2025年1-6月，营收1628万元，净利亏本3598万元。但所在赛道远景宽广，全球PCIe交流芯片商场规划估计2030年达135.3亿美元，AI服务器范畴需求增加最快，国内加快核算服务器未来五年复合增加率35%。

此次买卖是万通开展从房地产向数字科技转型的要害布局。公司2024年净赢利亏本4.57亿元，2025年上半年预亏2200万-3300万元，传统房地产主业面对窘境，急需新的事务增加点。经过控股数渡科技，万通开展可以切入高壁垒的芯片范畴，凭仗国产代替的机会，提高公司的长时间开展质量。

数渡科技的高速互连芯片事务与万通开展在数据中心、才智园区等范畴的布局构成协同效应。例如，PCIe交流芯片可使用于数据中心服务器集群，而万通开展旗下的工业园区可供给场景验证和客户资源。数渡科技归入兼并报表后，将为万通开展带来新的收入增加点。虽然现在芯片事务尚处于投入期，但跟着国产代替进程加快，PCIe交流芯片的商场空间将逐渐开释。

万通开展在公告中表明，本次买卖将优质的芯片规划事务财物注入公司，有助于执行公司向数字科技事务转型的战略，开辟公司新的事务增加点，然后提高公司开展质量。

而对数渡科技来说，此次买卖更是取得本钱强力加持的重要里程碑，为其技能落地与规划扩张注入中心动能。

作为一家建立仅四年的芯片规划企业，数渡科技虽已在PCIe5.0交流芯片范畴完结技能打破，填补国内空白，但长时间面对研制投入大、商业化周期长的资金压力，仅靠前期融资难以支撑其在高速互联芯片赛道的深耕。万通开展8.54亿元的本钱注入，不只为其处理了短期资金缺口，更供给了上市公司途径的资源背书——凭仗万通在工业园区、数据中心等范畴的场景布局，数渡科技的PCIe5.0芯片可加快从客户导入阶段向量产落地推进，缩短商业化周期。

更重要的是，此次买卖标志着数渡科技取得了本钱商场的认可。13.57亿元的估值虽表现高溢价，却也反映出商场对其技能壁垒和赛道远景的决计。归入上市公司系统后，数渡科技可依托万通的本钱途径进一步融资，为其CXL协议芯片、车载互联芯片等后续产品线研制供给资金保证，稳固在国产代替浪潮中的先发优势。

归纳来看，对处于成长时间的数渡科技而言，万通开展的出资不只是“济困扶危”的资金支撑，更是“借船出海”的战略助力，使其能在世界巨子主导的高速互联芯片商场中更快站稳脚跟，加快完结技能价值向商场价值的转化。

绿通科技跨界谋变，收买大摩半导体布局新赛道

8月4日晚间，绿通科技发布公告，公司拟运用超募资金5.3亿元收买并增资江苏大摩半导体科技有限公司，买卖完结后将持有大摩半导体51%股权，大摩半导体将成为绿通科技控股子公司并归入兼并报表规划。

这一行动标志着长时间主业承压的绿通科技，正式向半导体前道量检测设备范畴进军，活跃布局新质出产力赛道，寻求战略转型与成绩增加新引擎。

大摩半导体建立于2017年，专心于半导体前道量检测设备范畴，供给包含设备再制作、晋级改造及自研设备等归纳处理方案。其产品掩盖明暗场缺点检测设备、套刻仪、缺点分析扫描电镜等干流品类，能支撑最高14nm芯片制程工艺，精准符合当时要害中心设备国产化开展需求。

商场表现方面，大摩半导体出现出微弱的开展势头。

2023-2024年，其营收从2.31亿元增加至2.78亿元，净赢利由5857.37万元攀升至6491.05万元。客户资源优质且广泛，包含中芯世界、台积电、上海积塔等全球顶尖半导体企业，充沛验证了其技能与服务在职业界的认可度。现在，大摩半导体部分自研设备已进入客户验证阶段，未来技能打破远景宽广。

绿通科技长时间深耕场所电动车范畴，凭仗产品性价比在商场占有必定份额。但近年来，受职业竞赛加重、增加天花板闪现以及美国商场买卖冲突等要素影响，公司成绩继续下滑。2023年，公司营收同比下降26.48%至10.81亿元；2024年，营收进一步下滑23.15%至8.31亿元，净赢利两年累计降幅达61.62%。

在此布景下，绿通科技亟需寻觅新的事务增加点，打破当时运营窘境。

实践上，绿通科技自2023年便开端为转型做衬托，联合建立工业基金，要点布局新能源、新资料及先进制作范畴。2024年，绿通工业基金完结对江华九恒的战略出资；本年7月中旬，入股超硬资料龙头海明润；近来，又完结对深圳恒驱电机有限公司的战略出资，切入无刷电机赛道。这些前期布局为此次技能并购奠定了根底，显示了绿通科技向高科技范畴转型的决计。

此次收买大摩半导体，绿通科技意在凭仗其在半导体设备范畴的技能堆集、客户资源及商场途径，快速切入半导体赛道，完结事务结构从单一制作业向高科技企业的转型晋级。

从职业趋势看，我国大陆已接连五年成为全球最大的半导体设备商场。据SEMI计算，2024年我国大陆半导体设备商场规划达490亿美元，同比增加33.7%，量检测设备占比约13%，商场空间宽广。世界买卖冲突促进国内晶圆厂加快本乡供应链代替，大摩半导体作为具有技能优势的服务商，将优先获益于订单搬运。绿通科技收买大摩半导体，正符合这一工业趋势，有望完结多元化布局，改进财政新聊斋志异全剧无删减情况。

买卖对方还对大摩半导体做出成绩补偿许诺，2025-2027年，大摩半导体经审计净赢利别离不低于7000万元、8000万元和9000万元，三年累计净赢利不低于2.4亿元。若未达许诺成绩，成绩补偿许诺方将按份额对绿通科技进行现金补偿。若大摩半导体可以完结成绩许诺，将对绿通科技成绩增厚作用显著，有力推进其战略转型，提高可继续开展才能。

绿通科技收买大摩半导体，是传统制作业企业在工业革新浪潮中自动求变的典型事例。经过此次收买，绿通科技有望打破主业困局，在半导体工业的宽广蓝海中掌握新机会，完结企业的跨越式开展，为股东发明更大价值。

对大摩半导体来说，此次买卖也成为其取得本钱强力加持的要害机会，为其技能深化与规划扩张注入中心动力。

作为深耕半导体前道量检测设备范畴的企业，大摩半导体虽已凭仗技能才能在许多龙头客户上站稳脚跟，但在半导体设备国产化的加快期，仍面对研制投入加码、产能扩张的资金压力。绿通科技5.3亿元的本钱注入，不只为其供给了富余的现金流支撑，更凭仗上市公司途径的资源整合才能，助力其打破开展瓶颈：一方面可加快自研设备的客户验证与量产进程，稳固在量检测细分范畴的技能优势；另一方面能依托本钱背书拓宽商场途径，接受更多国产代替订单，进一步扩展“技能+客户”的两层壁垒。

此外，买卖中明晰的未来三年累计净赢利不低于2.4亿元成绩许诺与现金补偿机制，既表现了商场对其技能实力的认可，也为其设定了明晰的增加目标，在本钱赋能下，大摩半导体有望从细分范畴头部企业向更具规划的半导体设备供货商跃升，成为国产半导体设备工业链中的重要力气。

跨界收买频起，同行整合折戟，为哪般？

在当时科技工业革新的浪潮中，半导体职业正阅历着一场深入的转型与整合。

从上述动态中不难看到，一系列跨界收并购和协作事例不断涌现，显示出半导体职业正步入一个全新的开展阶段，跨界收并购和协作正逐渐成为职业趋势。

分析这一现象背面的原因不难理解：一方面，半导体技能作为现代科技的柱石，其使用范畴不断拓宽，招引了很多其他职业企业的目光。这些企业期望经过收买或协作，快速获取半导体技能，完结本身产品的智能化、高功用化晋级，开辟新的商场空间；另一方面，半导体企业也需求凭仗外部本钱和多元化的工业资源，加快技能研制进程，扩展商场份额，应对日益剧烈的全球竞赛。

这种趋势也可以带来许多价值和含义。在技能立异层面，不同职业的技能与半导体技能彼此交融，可以催生新的技能使用和产品形状。例如，轿车职业与半导体的交融推进了智能驾驭技能的飞速开展。在工业晋级方面，传统企业经过跨界进入半导体范畴，完结了本身工业的高端化转型，提高了整个工业的附加值。关于半导体职业本身而言，跨界协作带来了更多的资金、人才和商场资源，加快了职业的立异开展和工业整合，有助于打造更完善、更具竞赛力的半导体工业链。

但是，在跨界收买如火如荼的进行进程中，同行整合收买屡遭滑铁卢，如英集芯收买辉芒微、新相微收买爱协生、汇顶科技收买云英谷、华大九霄收买芯和半导体等均以失利告终。这种显着的比照背面，或许蕴含着许多值得重视的信号。

• 估值不合与利益博弈：同行企业往往处于类似的商场环境与开展阶段，在估值方面简单发生较大不合。以英集芯收买辉芒微为例，辉芒微作为具有必定技能实力的企业，对本身估值较高，而英集芯受限于账上货币资金情况，难以满意其高估值要求，两边终究未能就买卖对价这一中心条款达到共同，导致并购方案流产。相同，在汇顶科技收买云英谷的事例中，云英谷背面强壮的股东阵型，包含湖北小米长江工业基金、华为旗下的哈勃科技以及高通等，各方对公司估值和未来开展有着不同诉求，利益博弈杂乱，使得买卖对价等商业条款难以和谐，成为收买失利的要害要素。
• 职业周期与商场危险考量：半导体职业具有显着的周期性，当时职业下行周期使得商场需求疲软，企业盈余压力增大。在此布景下，企业在同行整合收买时变得愈加慎重，会顾忌在职业不景气时期，轻率进行大规划并购或许带来的财政危险，如整合本钱过高、协同效应难以短期内完结等，然后导致对收买方案持保存情绪。职业的不确定性也使得潜在收买方对未来商场远景缺少满足决计，影响了收买决议计划的推进。
• 技能与事务协同难题：即使是同行企业，在技能道路和事务形式上也或许存在差异，整合进程中完结有用协同并非易事。新相微收买爱协生失利，或许部分原因在于两边在技能交融与事务协同方面遇到阻止。不同企业的研制系统、技能优势各有偏重，要将两边技能有机结兼并发挥出1+1>2的作用，需求战胜许多技能难题与办理应战。若在尽职查询阶段未能充沛评价这些潜在问题，在后续整合进程中就简单堕入窘境，导致收买失利。

“同行整合折戟、跨界收买频起”的职业现状，开释出显着的职业信号：半导体职业已从前期的粗豪式扩张进入到较深度调整与转型期，内部竞赛加重使同行整合阻力重重，而跨界收买的鼓起则推进工业鸿沟含糊化，加快多职业交融与晋级。

另一方面，技能立异与资源整合形式正走向多元化，单纯依靠同行兼并的传统途径难以为继，跨范畴引进技能、资金与资源成为新方向。

一起也警示企业，无论是同行整合仍是跨界布局，都需以更慎重理性的战略决议计划为条件，全面评价买卖对价、周期危险、协同价值及跨职业交融应战，方能在杂乱多变的商场中完结有用扩张。

写在最终

归纳来看，半导体职业正出现“同行整合遇阻、跨界整合兴起”的显着态势。

在商场内卷趋缓、本钱隆冬未散的当下，腰部企业的生计途径益发聚集于跨界整合这一实践挑选。

但是，跨界之路并非坦道，从估值平衡到技能协同，从资源整合到文明交融，每一步都隐藏应战与危险。如安在跨界浪潮中躲避圈套、完结真实的价值共创，不只是腰部企业活下去的要害出题，更将继续触动职业格式的重塑。

本文来自微信大众号“半导体职业调查”（ID：icbank），作者：L晨光，36氪经授权发布。